久久精品一区二区三区动漫,国内黄色精品天天操2023,国产亚洲综合性久久久影院,欧美日韩中文字幕在线观看

全能型經(jīng)營:信托公司業(yè)務(wù)模式的誤區(qū)

來源:www.xibujiancai.com 時間:2005-11-20


 
  按照《信托投資公司管理辦法》規(guī)定,信托投資公司的經(jīng)營范圍包括受托經(jīng)營資金信托、受托經(jīng)營財產(chǎn)信托、受托經(jīng)營法律法規(guī)允許的投資基金、經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組與購并、代保管業(yè)務(wù)、公益信托業(yè)務(wù)、自有資金投融資業(yè)務(wù)等12項。歸納起來,可以將信托投資公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)分為兩大類:
  第一,信托主營業(yè)務(wù),包括受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù);受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù);受托經(jīng)營法律、法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)以及公益信托業(yè)務(wù);
  第二,兼營業(yè)務(wù),除上述信托業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù),均為兼營業(yè)務(wù)。而兼營業(yè)務(wù)又可以分為三大類:①投行業(yè)務(wù),包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù),國債、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù);②中間業(yè)務(wù),包括代保管業(yè)務(wù)、信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù);③自有資金的投資、貸款及擔(dān)保業(yè)務(wù)。
  由此可知, 按照規(guī)定,信托公司的經(jīng)營范圍和投融資領(lǐng)域極為寬泛,涵蓋了資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資市場等三大市場,并擁有直接投資和社會融資兩大手段,可運用股權(quán)和債權(quán)兩大方式。從而形成信托公司既有金融機(jī)構(gòu)特許經(jīng)營的政府信譽(yù)和專屬功能;又有普通工商企業(yè)的市場化特征和投資決策特點的業(yè)態(tài)格局。
  當(dāng)前我國信托公司業(yè)務(wù)模式基本架構(gòu)
  基于上述政策規(guī)定和法律基礎(chǔ),與其他金融機(jī)構(gòu)相比較而言,信托公司目前的投融資功能極為強(qiáng)大,經(jīng)營范圍和投資領(lǐng)域十分寬泛,手段也十分多樣。從而導(dǎo)致當(dāng)前信托公司多數(shù)呈綜合經(jīng)營型的公司經(jīng)營模式,很多信托公司忽視行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律,不顧公司自身的具體條件和基礎(chǔ),沒有深入分析自身特定的資源條件、市場條件和地域特征,盲目追求做"加法",千篇一律地都將公司的經(jīng)營模式定位為多元化投融資方向、多領(lǐng)域展業(yè)、多市場涉足、多手段組合的全能的"金融超市"型 。進(jìn)而形成在迄今完成重新登記的信托公司中,極少有較為規(guī)范和較具競爭力的、具有鮮明經(jīng)營特色、明顯的專屬優(yōu)勢和可持續(xù)性重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化經(jīng)營方向的信托公司。從2004年至2005年上半年全國信托公司的信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、信托資金投資方向及運用方式來看,就是明顯的印證。
  全能型經(jīng)營模式是信托公司經(jīng)營風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險的基本導(dǎo)因
  由此可知,目前多數(shù)信托公司的經(jīng)營模式定位十分模糊,毫無經(jīng)營特色可言,各公司開展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同質(zhì)性極強(qiáng),投融資領(lǐng)域過于分散和廣泛,橫跨十余個大的行業(yè)和領(lǐng)域,其間毫無關(guān)聯(lián)和共性。
  多數(shù)信托公司的經(jīng)營模式與其他信托公司相比,沒有本公司的專屬優(yōu)勢和經(jīng)營特色;與其他金融機(jī)構(gòu)相比,也沒有體現(xiàn)本行業(yè)的市場定位和獨特功能;與其他普通工商企業(yè)相比又不具備行業(yè)專業(yè)優(yōu)勢。在"無所不能"的表象下,其實質(zhì)往往是"廣而不專","博而不精" 。究其導(dǎo)因,固然有生存壓力、經(jīng)營壓力、利益驅(qū)導(dǎo)或者經(jīng)驗不足使然,但公司經(jīng)營模式定位的錯誤和混亂------盲目追求綜合性、全能型的經(jīng)營模式,應(yīng)是根本原因。
  該模式所進(jìn)一步衍生出來的負(fù)面效應(yīng)就是:各信托公司的專業(yè)能力和人才結(jié)構(gòu)根本無法,也不可能與如此分散和龐雜的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相匹配,伴之而來的就是公司整體業(yè)務(wù)駕馭能力、風(fēng)險識別、判斷防范控制能力以及投資決策能力普遍不足乃至低下,最終導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險不斷積聚。與此同時,所謂綜合類、多元化經(jīng)營模式信托公司大量的存在,還給監(jiān)管工作的有效開展及監(jiān)管模式的有效建立增加了極大的困難,往往導(dǎo)致監(jiān)管部門無基本規(guī)律可循,難以把握監(jiān)管重點和有的放矢,風(fēng)險環(huán)節(jié)紛雜而多變,無法建立起一套極具針對性的監(jiān)管體系,常常多頭出擊,就事論事,事倍功半。
  以創(chuàng)新思維構(gòu)建信托投資公司的核心業(yè)務(wù)模式
  伴隨今后信托公司市場定位、經(jīng)營模式和發(fā)展戰(zhàn)略的重大調(diào)整和重新定位,其核心業(yè)務(wù)模式也必將隨之發(fā)生實質(zhì)性改變。以專業(yè)化經(jīng)營為核心業(yè)務(wù)模式,以基金化原理為核心產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的專業(yè)化信托公司將成為我國信托業(yè)主流業(yè)務(wù)模式。產(chǎn)業(yè)投資基金和真正意義上的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(如:年金業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等)將成為專業(yè)化信托公司的核心業(yè)務(wù)。
  1、產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化。毫無重點的特定項目融資模式是當(dāng)前我國信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)信托產(chǎn)品設(shè)計中最致命的缺陷和最核心的痼疾,其出路在于按照基金化理念,運用基金要素實現(xiàn)信托投資基金的創(chuàng)新突破:傳統(tǒng)的信托產(chǎn)品,基本操作流程都是:合作談判-項目論證-提出規(guī)模-確定價格-簽署合約-制定計劃-募集資金-發(fā)放貸款。
  其實質(zhì)是以個案融資為核心,以信托計劃為表象。每一個信托計劃的內(nèi)容都不可復(fù)制,導(dǎo)致投資者面對的是數(shù)不勝繁內(nèi)容各異的信托計劃和千差萬別的投資決策依據(jù)。而基金化信托產(chǎn)品模式,應(yīng)重點設(shè)計和塑造標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品系列,信托公司的市場形象和市場信譽(yù)應(yīng)逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品導(dǎo)向型,要打造適應(yīng)投資者需求的信托產(chǎn)品品牌,使基金化的信托產(chǎn)品逐漸具備標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、復(fù)制化、識別化、品牌化。從而提高運作效率,降低營銷成本,拓寬市場范圍,實現(xiàn)規(guī)模效益。
  2、融資策略化。嚴(yán)格意義上的項目融資是指為一個特定經(jīng)濟(jì)實體所安排的融資。在我國項目融資通常是由項目發(fā)起人為該項目籌資和經(jīng)營而成立一家項目公司,由項目公司承擔(dān)貸款,以項目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源,以項目的資產(chǎn)或權(quán)益作抵(質(zhì))押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的貸款方式。項目融資一般都具有一次性融資金額大,項目建設(shè)期和回收期長,不確定因素多等特點。尤其在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中項目融資的模式極為普遍,其融資流程與信托公司的本源職能截然相悖,即異化為所謂"受人之托,代人斂財" 。
  而基金化信托產(chǎn)品的運行模式應(yīng)是在確定基本投資方向和投資策略以后,發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的信托投資基金產(chǎn)品,形成一個較具規(guī)模的信托基金資金池,再按照資金受托人、資金托管人、投資管理人等基金要素和原理進(jìn)行專業(yè)化管理與運用。根據(jù)不同投資者不同的投資偏好與風(fēng)險偏好,確定不同投資標(biāo)的,滿足不同的投資需求,最終形成:制定投資策略(方向)-設(shè)計基金化信托產(chǎn)品-打造營銷品牌化產(chǎn)品-募集資金-組合運用資金。即"受人之托,代人理財"規(guī)范的信托財產(chǎn)管理流程。
  3、運用組合化。由于傳統(tǒng)的信托產(chǎn)品多為項目融資型,因此其共同的弊端就是投向單一,風(fēng)險高度集中,難以分散和化解,既不具備規(guī)模性,又極端缺乏流動性,難以設(shè)計和形成風(fēng)險與收益的相互"軋抵機(jī)制",被業(yè)界戲稱為"背雷模式" 。即此類信托產(chǎn)品仿佛是背在身上的雷,數(shù)量越多風(fēng)險越大,一個爆發(fā),全盤皆輸。
  而信托投資基金產(chǎn)品,則可以運用基金產(chǎn)品的設(shè)計原理和要素,在具備相對較大規(guī)模和較為充分的流動性設(shè)計的前提下,通過在不同項目、不同產(chǎn)品、不同領(lǐng)域、不同地區(qū)、不同行業(yè)之間科學(xué)合理的進(jìn)行投資組合,最大程度的分散投資風(fēng)險,保證投資收益。合理組合投資的主要目的,就是有效規(guī)避投融資過程中有可能出現(xiàn)的各類市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、信用風(fēng)險以及道德風(fēng)險等。通過組合投資,在防范和規(guī)避各類風(fēng)險的同時,實現(xiàn)以豐補(bǔ)歉,穩(wěn)定收益的目的,進(jìn)而徹底避免最終的信托產(chǎn)品兌付風(fēng)險以及由此引致的公司信譽(yù)風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。
  4、風(fēng)險明晰化。實行基金化信托產(chǎn)品,并使產(chǎn)品的發(fā)行銷售最終走向私募與公募化相結(jié)合的一個核心前提就是投資風(fēng)險主體的明晰化。即在受托人勤勉盡職的條件下,因投資信托產(chǎn)品所發(fā)生的風(fēng)險,導(dǎo)致信托財產(chǎn)受到損失,應(yīng)全部由委托人自行承擔(dān)。然而在現(xiàn)階段,一方面,各信托公司以預(yù)期收益之名行變相保底之實,進(jìn)而演變成實質(zhì)性負(fù)債業(yè)務(wù);另一方面,大多數(shù)信托產(chǎn)品的投資者對信托產(chǎn)品還很不了解,投資目的不清晰,風(fēng)險主體的界定十分模糊,把市場風(fēng)險和政府信譽(yù)簡單而又缺乏邏輯地混淆在一起,不愿對自己投資判斷所帶來的風(fēng)險進(jìn)而導(dǎo)致的損失承擔(dān)責(zé)任。所以,如果信托公司仍熱衷于按照傳統(tǒng)理念強(qiáng)化甚至誤導(dǎo)所謂預(yù)期收益的概念,一旦信托產(chǎn)品實現(xiàn)了公募發(fā)行,潛在的風(fēng)險和隱患是很大的。 
  因此當(dāng)前我國傳統(tǒng)的信托產(chǎn)品靠預(yù)期收益實際為變相保底的產(chǎn)品模式從長遠(yuǎn)而言是難以為繼的?;鸹男磐挟a(chǎn)品,必須明晰投資風(fēng)險的主體,明確該類業(yè)務(wù)為表外業(yè)務(wù),屬非負(fù)債業(yè)務(wù)。信托公司應(yīng)扎扎實實的提高自身的資產(chǎn)管理能力和投資盈利能力,靠真實的投資回報和風(fēng)險控制樹立產(chǎn)品品牌和市場信譽(yù),贏得客戶,占領(lǐng)市場。使投資者全面理解信托產(chǎn)品的收益和風(fēng)險結(jié)構(gòu),形成未來真正市場化的信托產(chǎn)品需求者,最終共同培育出一個成熟、理智、有序的信托市場環(huán)境。(作者 邢成 中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長) 
 
(xintuo摘自邢成)


關(guān)閉本頁   打印本頁